钒钛磁铁矿是以含铁为主，共伴生钛、钒、抗、钛磁铁矿是低合金高强度钢、重轨钻、镍、铬、嫁等元素的多金属共伴生矿，钒、钒电池、钒产品、钛材等国家重要基础产业的原料，是国防军工和现代化建设必不可少的重要资源，战略地位十分突出。国家历来重视攀西地区钒钛磁铁矿战略资源的开发利用，钒钛磁铁矿采选行业受到国家和地方相关主管部门出台的一系列产业政策支持。

　　1、政策分析

　　绿色矿山行业的发展一直受益于国家政策的重视与支持。国家不断出台的相关产业政策将会使钒钛磁铁矿行业持续稳定发展。

　　《关于加快建设绿色矿山的实施意见》提出，经国家认定的绿色矿山企业受到绿色金融扶持、矿产资源政策支持、绿色矿山用地保障、财政政策支持，从统筹中央地方财政资金安排、实施高新技术企业税费减免政策等方面，加大对绿色矿山企业的支持;工信部发布的《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》提出，支持一批竞争力强的现有国内铁矿企业，通过规模化、集约化开发，提高矿山管理水平和生态环境，强化国内矿产资源的基础保障作用;《四川省“十三五”钒钛钢铁及稀土产业发展指南》提出，推动钒钛钢铁及稀土产业规范发展、转型发展，加快重点企业由生产型向生产服务型转变，拓展发展新空间，做优钢铁，做强钒钛，做精稀土，推动钒钛钢铁及稀土产业向中高端能建成世界级的钒钛、稀土产业基地。

　　2、市场分析

　　(1)钒钛磁铁矿原矿集中分布于攀西地区

　　我国钒钛磁铁矿储量丰富，主要分布在四川攀西地区，少量分布于河北承德、陕西汉中等地区。攀西地区是我国钒钛磁铁矿的主要成矿带，攀西地区的钒钛磁铁矿中含有的钛资源储量约占全国储量的90%;钒资源储量约占全国储量的63 %;铁矿石储量约占全国的12%。从矿种、区域、开采方式、产品形态一致性来看，攀西地区钒钛磁铁矿主要采选企业有攀钢矿业、龙蟒矿冶、重钢西昌矿业和安宁股份四家。

　　(2)全球及中国钛精矿市场

　　根据美国地质调查局(USGS)《矿产品概要》，2018年南非、澳大利亚、中国、莫桑比克、加拿大为全球钛铁矿产品的主要供应国家，上述五个国家的钛铁矿产品产量约占全球总产量的64.81%，中国的钛铁矿产品(主要为钛精矿)产量占全球总产量的15.740%

　　国内钛精矿主要由攀西地区的钒钛磁铁矿采选企业供应。根据Wind资讯的统计数据，2016-2018年四川地区钛精矿产量占全国总产量的比例分别为75.11 %，72.33%、80.36%。

　　(3)下游需求不断提升

　　我国钛白粉产量保持持续增长，2008-2018年，国内钛白粉年产量从80万吨增长到295.15万吨，复合增长率为13.95%。根据钛精矿消耗量/钛白粉产量=2.3的比例推算，2008-2018年，我国钛白粉行业对钛精矿的需求从约184万吨增长到约679万吨。

　　3、竞争企业分析

　　中国钒钛磁铁矿资源集中在攀西地区，从矿种、区域、开采方式、产品形态一致性来看，攀西地区钒钛磁铁矿主要采选企业有攀钢矿业、龙蟒矿冶、重钢西昌矿业。上述企业的基本情况如下：

　　图表 1：行业主要竞争企业及其产品的主要对比情况一览表

　　公司名称公司性质主要矿场主要产品规模对外销售情况

　　攀钢矿业大型央企攀钢集团下属公司兰尖、朱家

　　包包、白马钛精矿约80万吨;

　　钒钛铁精矿约1,200万吨钛精矿(少量)

　　龙蟒矿冶上市公司龙蟒佰利下属公司红格钛精矿约60万吨;钒钛铁精矿约300万吨钒钛铁精矿

　　重钢西昌矿业大型国有企业重庆钢铁下属公司太和钛精矿约40万吨;钒钛铁精矿约180万吨钛精矿、钒钛铁精矿

　　数据来源：公司官网、年报等，尚普华泰咨询整理

　　攀钢矿业的钛精矿内部自用为主，少量对外销售;钒钛铁精矿全部为内部自用，缺口部分对外采购，采购对象主要为发行人与重钢西昌矿业。

　　龙蟒矿冶的钛精矿全部为龙蟒佰利内部自用，龙蟒佰利缺口部分对外采购;钒钛铁精矿全部对外销售，终端客户以德胜钒钛和攀西地区的钢铁企业为主，其余部分销往云南周边其他钒钛钢铁企业。

　　重钢西昌矿业的钛精矿全部为对外销售;钒钛铁精矿也全部对外销售，对外销售主要终端客户为攀钢集团、成渝钒钛、德胜钒钛。

　　4、风险分析

　　(1)价格波动的风险

　　矿产品价格受国内外政治经济因素、供求关系、海运价格等众多因素影响，波动较大，行业公司利润及利润率和钛精矿、钒钛铁精矿的价格走势密切相关，若未来钛精矿和钒钛铁精矿的价格波动较大，可能会导致行业的不稳定发展。

　　(2)宏观经济及下游行业波动风险

　　宏观经济的波动将影响客户对产品的需求。如经济出现滞涨甚至下滑，或者客户所在行业出现滞涨甚至下滑，则可能影响客户需求量，行业发展将受到不利影响。

　　(3)自然灾害、产业政策或重大违法违规的风险

　　钒钛磁铁矿采选受矿产资源及生产运营的影响较大，如生产过程中发生地震、火灾、水灾以及其他安全事故，不寻常的或意料不及的地质或采矿环境变异等自然灾害;或产业政策发生重大变化;或发生重大违法违规情形，均可导致生产中断，可能会对生产商的业务、财务状况及经营业绩构成重大不利影响。

　　本节选资料出自尚普华泰发布的《钒钛磁铁矿项目投资可行性研究报告》，如需更多资料请联系尚普华泰010-82885739 82885729。